L’indice SMI expliqué : que suit l’indice des valeurs vedettes suisses ?

L'indice SMI (Swiss Market Index) suit les 20 plus grandes et plus liquides entreprises cotées à la Bourse suisse (SIX), représentant environ les trois quarts de la capitalisation boursière suisse. Il s'agit d'un indice de prix, pondéré par la capitalisation boursière flottante, le poids de chaque entreprise étant plafonné à 18 %. Les géants des secteurs de la santé et de la consommation y sont prédominants.

Demandez à quelqu'un à Zurich ou à Genève comment le marché s'est comporté aujourd'hui et il vous répondra presque certainement par l'indice SMI. Lancé en 1988, il est devenu le principal baromètre boursier suisse, cité dans les bulletins d'information, utilisé comme base pour les fonds et les produits dérivés, et suivi par tous ceux qui souhaitent investir dans les indices boursiers internationaux avec une perspective suisse.

C'est aussi un indice atypique. Un petit nombre de très grandes entreprises pèsent lourd dans sa composition, les dividendes ne sont pas pris en compte dans son calcul, et il est exprimé dans une devise dont le comportement est quasi unique. Chacune de ces particularités influence l'évolution du SMI.

Ce que mesure le SMI

Selon SIX, fournisseur de l'indice , l'indice SMI est composé des 20 actions les plus importantes et les plus liquides de l'indice Swiss Performance Index plus large (SPI) et représente environ 75 % de la capitalisation boursière du marché boursier suisse. Il a été standardisé à 1 500 points le 30 juin 1988.

Trois choix de conception la définissent :

• La sélection se fait en fonction de la taille et de l'activité boursière. Les entreprises sont admissibles en fonction de leur capitalisation boursière flottante et de leur chiffre d'affaires ; une grande entreprise dont les actions sont rarement négociées peut donc être exclue.
• Pondération par capitalisation boursière avec plafond. Les grandes entreprises ont un poids plus important, mais la pondération d'une seule entreprise ne peut excéder 18 %. SIX applique ce plafond trimestriellement et ponctuellement en cas de dépassement, afin qu'aucune paire de composantes ne dépasse 20 %.
• Un indice des prix. L'indice SMI suit seulement le prix des actions. Une version distincte, l'indice SMIC, intègre les dividendes.

SIX note que le plafonnement permet au SMI de rester conforme aux règles UCITS de l'UE pour les fonds d'investissement, ce qui explique pourquoi il peut être utilisé comme référence pour les fonds d'actions suisses vendus dans toute l'Europe.

Qui est impliqué, et pourquoi trois noms sont si importants ?

L'indice SMI regroupe des entreprises de renom de plusieurs secteurs : agroalimentaire, biens de consommation, industrie pharmaceutique, banque et assurance, génie industriel, produits de luxe et matériaux de construction. Trois d'entre elles se distinguent toutefois par leur taille : Nestlé, Novartis et Roche.

Ensemble, ces trois acteurs représentent depuis longtemps une part très importante de la capitalisation boursière suisse, ce qui justifie précisément le plafond de 18 %. Sans ce plafond, l'indice serait encore plus fortement dominé par deux sociétés pharmaceutiques et une entreprise agroalimentaire. SIX publie également une version non plafonnée, l'SPI 20, composée des mêmes 20 valeurs, à l'intention des investisseurs souhaitant une vision non ajustée.

La conséquence concrète est la concentration. Une bonne journée pour le secteur de la santé peut faire grimper l'indice entier, même lorsque la plupart des autres actions suisses stagnent, et un essai clinique décevant ou des résultats inférieurs aux attentes pour l'un des géants de l'industrie peuvent à eux seuls le faire baisser.

Cette concentration contribue à la réputation défensive de l'indice SMI. Les secteurs pharmaceutique et des biens de consommation courante sont généralement moins sensibles aux fluctuations économiques que, par exemple, les constructeurs automobiles ou les concepteurs de puces. Lors des replis boursiers alimentés par les craintes liées à la croissance, l'indice SMI a souvent mieux résisté que les indices européens plus cycliques, même si cette tendance reste une règle.

La famille SMI comparée

Plusieurs indices connexes peuvent porter à confusion. Voici comment ils s'articulent :

La question des dividendes mérite d'être soulignée. Les grandes entreprises suisses sont réputées pour verser des dividendes réguliers ; ainsi, à long terme, l'indice SMIC de rendement total surpasse largement l'indice SMI, qui ne tient compte que du prix. Comparer le graphique à long terme du SMI avec un indice de rendement total d'un autre pays peut donc donner une image trompeuse des actions suisses, les faisant paraître moins performantes qu'elles ne l'étaient réellement.

Lorsque le SMI échange

Les actions de premier ordre cotées à la Bourse suisse (SIX) sont négociées en continu de 9 h à 17 h 20 (heure de l'Europe centrale), suivies d'une séance de clôture jusqu'à 17 h 30 et d'une courte période de négociation finale, conformément au guide de négociation de la SIX. La Bourse est fermée les jours fériés suisses.

L'indice SMI étant calculé à partir des cours des actions, il n'est mis à jour que pendant les heures d'ouverture de la bourse. Les contrats à terme et de nombreux CFD sur indices sont négociés sur une période plus longue, ce qui permet aux traders de réagir aux nouvelles en dehors des heures d'ouverture suisses. La liquidité étant généralement plus faible durant ces périodes prolongées, les écarts peuvent s'élargir et les prix fluctuer. Que vous négociiez via NumanCap International Trading ou un autre fournisseur, il est conseillé de vérifier les horaires de séance indiqués pour chaque instrument avant de vous y fier.

Qu'est-ce qui fait bouger le SMI ?

L'indice réagit aux mêmes forces que n'importe quel marché boursier, notamment aux bénéfices, aux taux d'intérêt et au sentiment de risque mondial, mais certains facteurs sont spécifiquement suisses :

• Nouvelles des poids lourds. Les autorisations de mise en marché de médicaments, les résultats des essais cliniques, la politique tarifaire et les bénéfices des plus grandes entreprises peuvent, à eux seuls, faire fluctuer l'indice.
• Le franc suisse. De nombreuses PME réalisent la majeure partie de leur chiffre d'affaires à l'étranger, mais publient leurs résultats en francs suisses. Un franc plus fort diminue la valeur de ces revenus étrangers lors de la conversion.
• Tendances mondiales en matière de santé et de consommation. En raison de sa composition sectorielle, l'indice SMI est sensible à l'évolution des prix des médicaments, aux politiques commerciales ayant une incidence sur les produits pharmaceutiques et à la demande mondiale des consommateurs.
• Taux d'intérêt. Les actions défensives à dividendes peuvent se comporter un peu comme des obligations ; par conséquent, les variations des prévisions de taux affectent leur valorisation.

Le lien entre les devises est ce qui surprend le plus les investisseurs internationaux. Lorsque les tensions mondiales poussent les capitaux vers la Suisse, le franc a tendance à se renforcer au moment même où les cours boursiers chutent. Ainsi, pour un investisseur étranger, un franc plus fort peut atténuer une baisse qui paraît plus abrupte si l'indice boursier le reflète en francs suisses. Notre guide sur le rôle de valeur refuge du franc explique ce phénomène et comment la Banque nationale suisse y réagit.

Comment interpréter un mouvement SMI

Un titre comme « SMI en baisse de 1,5 % » est moins éloquent qu'il n'y paraît. Une petite astuce permet de le remettre dans son contexte :

1. Analysez les trois géants du secteur. Observez comment Nestlé, Novartis et Roche ont évolué. Si ces entreprises expliquent la majeure partie de l'évolution, le phénomène observé pourrait être propre à ce secteur plutôt qu'à l'ensemble du marché.
2. Faites attention au franc. Une forte variation de l'EUR/CHF ou de l'USD/CHF peut expliquer une partie de la journée, surtout pour les entreprises fortement exportatrices.
3. Comparez avec l'Europe. Si l'Euro Stoxx 50 ou le DAX ont évolué dans la même direction, la cause est probablement régionale ou mondiale.
4. Considérons la portée du marché. L'indice SMI MID et l'indice SPI, plus large, permettent de savoir si les petites entreprises suisses présentent des caractéristiques similaires.
5. N'oubliez pas les dividendes. Aux alentours des dates de détachement, des versements importants peuvent faire baisser l'indice SMI (Small Market Index), qui ne tient compte que du prix, sans pour autant modifier la valeur pour les actionnaires.

Le SMI est-il « sur la défensive » ? Un point de vue équilibré

Souvent, mais pas toujours. Son orientation vers la santé et les biens de consommation de base l'a historiquement rendu moins volatil que de nombreux indices cycliques. Cependant, la concentration présente un double tranchant : lorsque ces secteurs sont délaissés, ou lorsqu'un géant rencontre des difficultés internes, le SMI peut sous-performer même sur un marché mondial en croissance.

Le franc suisse ajoute une dimension supplémentaire. Pour les investisseurs étrangers, sa valeur peut soit atténuer, soit amplifier les rendements. Un franc fort augmente la valeur des actions suisses lors de leur conversion en devises étrangères, tandis qu'un franc faible produit l'effet inverse.

L'avis de nos rédacteurs

L'indice SMI reflète davantage la performance d'une poignée de champions mondiaux que l'économie suisse dans son ensemble. Chez NumanCap, nos rédacteurs estiment que sa concentration, son titre basé uniquement sur les prix et sa devise en font l'un des indices majeurs les plus complexes à analyser, et qu'un simple contexte suffit à modifier l'interprétation de presque chaque variation.

Le trading d'indices, surtout avec effet de levier, comporte un risque réel de perte, et les conditions telles que les spreads et les frais overnight varient d'un fournisseur à l'autre. Les documents officiels décrivent ces conditions ; d'autres traders partagent leur expérience. Avant de choisir votre plateforme de trading, il est judicieux de consulter les témoignages de nos traders ainsi que des avis indépendants.

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