L'or et l'argent sont tous deux des métaux précieux, mais leur comportement face à la conjoncture économique diffère. L'or suscite une forte demande de la part des investisseurs et des banques centrales, tandis que l'argent est beaucoup plus sensible à l'activité industrielle. Historiquement, l'argent a été plus volatil, et le ratio or/argent permet de comparer leurs prix. Aucun de ces métaux ne constitue une protection absolue contre les pertes.
Imaginez deux métaux précieux exposés dans la même vitrine. Les deux ont servi de monnaie et attirent les investisseurs en période de turbulences sur les marchés financiers. Pourtant, l'un est conservé dans les coffres des banques centrales du monde entier, tandis qu'une part importante de la demande annuelle de l'autre provient des usines de fabrication de produits électroniques, de cellules solaires et d'autres produits industriels.
Cette différence explique en partie pourquoi l'or et l'argent peuvent progresser de concert un mois et évoluer en sens inverse le mois suivant. L'argent peut surperformer lors d'une forte hausse des métaux précieux, pour ensuite chuter beaucoup plus brutalement lorsque la demande industrielle faiblit ou que les investisseurs ont soudainement besoin de liquidités.
Cette distinction est importante, que vous collectiez des pièces d'investissement, que vous déteniez des fonds adossés à des métaux précieux ou que vous négociiez de l'or et de l'argent au moyen d'instruments financiers. Leurs prix peuvent être corrélés, mais les facteurs qui les influencent ne sont pas identiques.
Pour les négociants canadiens, une autre variable entre en jeu : le dollar canadien. Les fluctuations du taux de change USD/CAD peuvent amplifier ou atténuer les variations du prix en dollars américains de l'un ou l'autre métal.
Quelle est la principale différence entre l'or et l'argent ?
L'or est largement utilisé comme actif d'investissement, actif de réserve et matériau de joaillerie. L'argent, quant à lui, combine la demande d'investissement à une importante consommation industrielle. De ce fait, l'argent est plus sensible au cycle de production, tandis que l'or est plus fortement influencé par la conjoncture monétaire et la demande de diversification financière.
Cette distinction est visible dans les statistiques de la demande. Le rapport annuel 2025 du Conseil mondial de l'or a enregistré une demande d'investissement de 2 175 tonnes et des achats de banques centrales de 863 tonnes. Le secteur de la technologie a représenté environ 323 tonnes, ce qui démontre que les utilisations industrielles et technologiques constituaient une part beaucoup plus faible du marché de l'or.
L'argent, quant à lui, présente une situation différente. Selon l'étude mondiale sur l'argent 2026 du Silver Institute, les applications industrielles ont consommé 657,4 millions d'onces en 2025, sur une demande mondiale totale d'environ 1,13 milliard d'onces. Cela représente environ 58 % de la demande annuelle pour l'industrie.
Ces chiffres permettent de comprendre pourquoi un ralentissement de l'économie mondiale peut engendrer des pressions contradictoires. Les investisseurs peuvent se tourner vers les métaux précieux comme protection financière, tandis que les fabricants réduisent leurs achats de matières premières industrielles.
| Facteur | Or | Argent |
| Principales sources de demande | Investissement, bijouterie et banques centrales | Industrie, investissement, joaillerie et argenterie |
| Exposition industrielle | Relativement limité | Substantiel |
| volatilité historique | Généralement plus bas | Généralement plus élevé |
| Liquidité du marché | Marché commercial mondial plus approfondi | Marché plus restreint avec des écarts généralement plus grands |
| demande de la banque centrale | Important | Source de demande non comparable |
| Approvisionnement minier | Production d'or principalement primaire | Fréquemment un sous-produit d'autres activités minières |
| sensibilité économique | Fortement influencé par les conditions monétaires | Influencées par les conditions monétaires et industrielles |
Sources : World Gold Council, étude comparative des tendances de la demande d’or en 2025 et mars 2026 ; Silver Institute, Enquête mondiale sur l'argent 2026. Les caractéristiques présentées correspondent à des tendances historiques et non à des règles fixes pour l'évolution future des prix.
Pourquoi l'argent est-il généralement plus volatil que l'or ?
L'argent est généralement plus volatil car son marché est plus restreint et moins liquide, et son prix réagit à la fois aux flux d'investissement et aux anticipations industrielles. Une variation relativement importante de la demande des investisseurs peut donc avoir un impact plus marqué sur l'argent que sur le marché plus profond de l'or.
Dans une étude publiée le 18 mars 2026, le World Gold Council a comparé l'argent et l'or à partir de données historiques sur les prix et les transactions. Son analyse a révélé que la volatilité de l'argent était environ le double de celle de l'or sur les périodes étudiées.
La même étude a examiné les écarts entre les prix acheteur et vendeur sur le marché au comptant de février 2025 à février 2026. L'écart moyen pour l'argent était d'environ neuf points de base, contre deux pour l'or. Des écarts plus importants peuvent accroître le coût des opérations d'entrée et de sortie de position, notamment lors de séances de bourse volatiles.
La demande industrielle ajoute un facteur supplémentaire. Si les investisseurs anticipent une activité manufacturière plus soutenue, l'argent pourrait bénéficier de perspectives de demande plus favorables. En revanche, si la croissance économique se détériore, cette même exposition peut entraîner des pressions à la vente.
Une volatilité accrue n'est pas synonyme de rendements plus élevés. Les fluctuations importantes du cours de l'argent peuvent jouer dans les deux sens, et une chute brutale peut anéantir des gains accumulés sur une période beaucoup plus longue.
Pourquoi la demande industrielle est-elle si importante pour l'argent ?
La conductivité électrique et les autres propriétés physiques de l'argent le rendent utile dans l'électronique, les infrastructures électriques, l'énergie solaire et la fabrication spécialisée. Par conséquent, les évolutions des technologies de production et de fabrication industrielles peuvent avoir un impact significatif sur la demande en argent.
L'énergie solaire en est un exemple particulièrement instructif. Les cellules photovoltaïques utilisent l'argent comme conducteur, ce qui fait de la fabrication de panneaux solaires une source importante de demande. Cependant, la croissance du nombre d'installations solaires ne se traduit pas automatiquement par une croissance proportionnelle de la consommation d'argent.
Les fabricants peuvent réduire la quantité d'argent utilisée dans chaque cellule, améliorer les processus de production ou remplacer l'argent dans certaines applications. Ces développements peuvent freiner la demande, même si le nombre de panneaux solaires produits continue d'augmenter.
C’est précisément ce qui s’est passé en 2025. Selon le rapport d’avril 2026 du Silver Institute, la demande mondiale d’argent industriel a diminué de 3 % pour s’établir à 657,4 millions d’onces. L'accélération des mesures d'économie de matériaux et la substitution dans la fabrication de cellules photovoltaïques ont compensé la croissance observée dans plusieurs autres applications industrielles.
Ces chiffres nuancent une idée reçue courante en matière d'investissement. Un développement accru de l'énergie solaire n'entraîne pas nécessairement une hausse constante du prix de l'argent. La demande dépend de la quantité d'argent requise par chaque unité de cette technologie, ainsi que du volume de production des fabricants.
Qu'est-ce qui stimule alors la demande d'or ?
L'or réagit plus fortement aux comportements d'investissement, aux conditions monétaires, à la demande de bijoux et aux achats du secteur public. Les taux d'intérêt réels, le dollar américain et l'incertitude financière peuvent influencer son attrait par rapport aux liquidités et aux actifs rémunérés.
Contrairement aux obligations ou aux dépôts d'épargne, l'or ne rapporte pas d'intérêts. Des taux d'intérêt réels plus élevés peuvent donc accroître le coût d'opportunité de sa détention. Une baisse des taux réels peut atténuer cet désavantage, bien que cette corrélation ne permette pas de prédire avec certitude toutes les variations de prix.
Les banques centrales constituent une source de demande supplémentaire qui fait largement défaut au marché de l'argent. Le World Gold Council a recensé 863 tonnes d'achats nets de la part des banques centrales en 2025, ainsi qu'une demande d'investissement substantielle de la part des fonds négociés en bourse et des acheteurs de lingots physiques.
L'or a également des applications industrielles, notamment dans l'électronique, mais celles-ci représentent une part beaucoup plus faible de sa demande globale que pour l'argent.
Ça ne rend pas l'or invulnérable aux krachs boursiers. Lors d'une crise de liquidités aiguë, les investisseurs peuvent vendre leurs lingots pour obtenir des liquidités. Pour une analyse plus approfondie de ce comportement, veuillez consulter notre étude sur le rôle de l'or comme valeur refuge lors des crises financières précédentes.
En quoi l'offre d'argent diffère-t-elle de celle d'or ?
L'argent est souvent produit comme sous-produit de l'extraction d'autres métaux, notamment le plomb, le zinc, le cuivre et l'or. Par conséquent, la production d'argent ne peut pas toujours réagir rapidement aux fluctuations de son cours.
Une entreprise exploitant une mine de cuivre peut récupérer de l'argent en même temps que son produit principal. Même si les prix de l'argent augmentent considérablement, augmenter la production de cuivre uniquement pour récupérer plus d'argent pourrait ne pas être commercialement avantageux.
L'enquête 2026 du Silver Institute a révélé que la production minière mondiale d'argent s'élevait à 846,6 millions d'onces en 2025. Les mines de plomb et de zinc sont restées la principale source d'argent, tandis que l'augmentation de la récupération des sous-produits de certaines exploitations de cuivre et d'or a contribué à la croissance de l'offre.
Le recyclage constitue une source d'approvisionnement supplémentaire, mais la rentabilité de la récupération de l'argent dépend fortement du produit qui en contient. Récupérer le métal des appareils électroniques mis au rebut n'est pas nécessairement aussi simple que de fondre de vieux bijoux.
Ces caractéristiques permettent d'expliquer pourquoi l'offre d'argent peut s'ajuster lentement même en cas de fortes variations de prix. Elles ne garantissent toutefois ni une pénurie persistante ni une hausse future des prix.
Quel est le ratio or/argent ?
Le ratio or/argent mesure le nombre d'onces d'argent ayant la même valeur marchande qu'une once d'or. Il se calcule en divisant le prix de l'or par once troy par le prix de l'argent par once troy, exprimés dans la même devise.
Par exemple, imaginons que l'or se négocie à 3 000 $US l'once et l'argent à 30 $US. Le ratio est de 100, ce qui signifie qu'une once d'or a la même valeur marchande que 100 onces d'argent.
Si le cours de l'argent atteint 40 $US tandis que celui de l'or reste à 3 000 $US, le ratio tombe à 75. L'argent est alors devenu plus cher par rapport à l'or. Si, au contraire, le cours de l'argent chute à 25 $US, le ratio remonte à 120.
| prix de l'or | Prix de l'argent | Ratio | Interprétation |
| 3 000 dollars américains | 30 dollars américains | 100 h 1 | 100 onces d'argent équivalent à une once d'or |
| 3 000 dollars américains | 40 dollars américains | 75:1 | L'argent s'est renforcé par rapport à l'or |
| 3 000 dollars américains | 25 dollars américains | 120 h 1 | L'argent s'est affaibli par rapport à l'or |
Tous les prix sont hypothétiques et fournis uniquement à titre d'illustration du calcul.
Ce ratio peut varier en fonction de la hausse du prix de l'or, de la baisse du cours de l'argent ou encore si les deux métaux évoluent à des rythmes différents. Il ne permet pas de prédire quel métal évoluera ensuite.
Pour des calculs cohérents, comparez les prix exprimés dans la même devise et utilisez une période d'observation clairement définie. La LBMA publie des indices de référence reconnus internationalement pour l'or et l'argent, bien que ses ventes aux enchères quotidiennes aient lieu à des heures différentes.
Un ratio or/argent élevé signifie-t-il que l'argent est bon marché ?
Un ratio élevé signifie que l'argent est bon marché par rapport à l'or, compte tenu des prix utilisés dans ce calcul. Cela ne signifie pas nécessairement que l'argent est sous-évalué ou que son prix est sur le point d'augmenter.
Les opérateurs comparent parfois le ratio actuel aux fourchettes historiques, anticipant un resserrement graduel des écarts exceptionnellement importants. Cette approche repose sur l'hypothèse que les relations antérieures demeurent pertinentes malgré les fluctuations de la demande industrielle, des flux d'investissement et de la structure du marché.
Ces hypothèses peuvent s'avérer erronées. Un ralentissement industriel prolongé pourrait maintenir le cours de l'argent à un niveau bas, même si les investisseurs continuent d'acheter de l'or. Inversement, une forte activité industrielle combinée à une demande d’investissement soutenue pourrait faire grimper considérablement le cours de l’argent sans que le cours de l’or ne baisse.
Ce ratio est surtout utile pour mesurer l'évolution relative des prix. Le considérer comme un signal automatique d'achat ou de vente revient à négliger les forces économiques qui ont engendré sa variation.
Qu'a révélé le rallye des métaux précieux de 2025-2026 ?
La période 2025-2026 a démontré que l'or et l'argent peuvent connaître de fortes hausses tout en réagissant différemment à l'évolution des conditions du marché. Les deux ont attiré la demande d'investissement, mais le marché plus restreint de l'argent a également subi des épisodes de tensions de liquidité exceptionnellement fortes.
Le Silver Institute a indiqué que la baisse des stocks, l'évolution des flux de métaux et l'augmentation de l'activité d'investissement ont contribué à une tension exceptionnelle sur le marché de l'argent en octobre 2025. Les taux de location et les prix ont fortement augmenté au cours de cet épisode.
L'or a connu une demande considérable. Le rapport du Conseil mondial de l'or de janvier 2026 a enregistré 53 nouveaux records historiques pour le cours de l'or de l'après-midi sur le LBMA au cours de l'année 2025, parallèlement à d'importants afflux d'investissements et à des achats de banques centrales.
La forte demande n'a pas éliminé le risque de baisse. Les deux métaux ont ensuite connu d'importantes fluctuations de prix, illustrant pourquoi un argument haussier basé sur l'offre et la demande ne doit pas être confondu avec une protection contre les pertes à court terme.
Comment le dollar canadien influence-t-il les rendements de l'or et de l'argent ?
Les investisseurs canadiens sont confrontés à une source supplémentaire de fluctuations de prix, car l'or et l'argent sont généralement cotés à l'international en dollars américains. Leur valeur en dollars canadiens dépend donc à la fois du prix du métal et du taux de change USD/CAD.
Supposons que l'argent coûte hypothétiquement 50 $ US l'once, tandis qu'un dollar américain équivaut à 1,30 $ CA. En ignorant les coûts de transaction, la valeur équivalente du métal est de 65 $ CA.
Si le prix de l'argent reste à 50 $ US, mais que le taux de change passe à 1,40 $ CA pour un dollar américain, sa valeur en dollars canadiens augmente à 70 $ CA. Rien ne change sur le marché de l'argent en dollars américains ; la différence provient entièrement de la faiblesse du dollar canadien.
L'inverse est aussi vrai. Un dollar canadien plus fort peut réduire les rendements en dollars canadiens même lorsque le prix du métal en dollars américains est en hausse.
La Banque du Canada publie des taux de change quotidiens indicatifs pour comprendre cette conversion. Les taux de transaction réels, les marges des courtiers et les frais propres au produit peuvent donner des résultats différents.
Pourquoi les métaux précieux sont-ils particulièrement importants pour le Canada ?
Le Canada possède une importante industrie minière de métaux précieux et un marché bien établi pour les lingots physiques. Les investisseurs canadiens peuvent donc se procurer de l'or et de l'argent par différents canaux, chacun présentant ses propres risques et sa propre structure de prix.
Ressources naturelles Canada a indiqué que les mines canadiennes ont produit environ 200 tonnes d'or en 2024, l'Ontario et le Québec représentant 68 % de la production nationale. Le pays abrite également des entreprises minières spécialisées dans l'argent et d'autres métaux.
Les actions minières ne sont toutefois pas équivalentes à des lingots physiques. Une entreprise d'extraction de métaux précieux doit faire face à des frais d'exploitation, à un endettement, à des incertitudes géologiques et à des risques de gestion, en plus de son exposition aux fluctuations des prix des matières premières.
Pour quiconque évalue la gamme plus large de marchés disponibles via NumanCap , distinguer la matière première des entreprises qui la produisent est tout aussi pertinent que de distinguer l'or de l'argent.
Lingots physiques, FNB et produits dérivés : l’instrument a-t-il une importance ?
L'instrument utilisé pour s'exposer au marché peut modifier le résultat financier, même si le métal sous-jacent affiche le rendement escompté. Les pièces physiques, les fonds adossés à des métaux, les actions minières et les produits dérivés impliquent des structures de propriété, des coûts et des risques différents.
L'achat physique de lingots permet d'en être propriétaire directement, mais peut entraîner des frais de courtage, d'entreposage, d'assurance et des marges à la revente. Un fonds peut offrir une exposition au marché sans entreposage personnel, bien que sa structure, ses frais et ses actifs doivent être examinés.
Les actions minières comportent des risques liés à l'entreprise et au marché boursier. Les produits dérivés, y compris les produits à effet de levier lorsqu'ils sont disponibles, comportent des exigences de marge, des coûts de financement et un risque de pertes rapides en cas de fluctuations défavorables des prix.
Ces différences prennent une importance particulière avec l'argent, car la volatilité historique de son prix a généralement dépassé celle de l'or. Une fluctuation gérable sans effet de levier peut entraîner un problème de marge considérable avec effet de levier.
Comment comparer l'or et l'argent ?
La comparaison la plus pertinente commence par l'analyse des raisons de la fluctuation de chaque métal. L'or réagit principalement aux anticipations de taux d'intérêt et aux flux d'investissement, tandis que l'argent est influencé par ces mêmes facteurs, auxquels s'ajoutent les variations de la demande de fabrication et de l'offre industrielle.
Il faut tenir compte de l'horizon temporel, de la devise, de la volatilité et de l'instrument financier plutôt que de supposer que les deux métaux précieux offriront des performances comparables. Une corrélation historique témoigne de ce qui s'est passé dans des conditions antérieures, et non d'une règle régissant les prix futurs.
Avant d'évaluer un service de trading, il est conseillé de consulter ses conditions générales et les avis d'utilisateurs. La lecture des commentaires et des évaluations des clients, en complément de la documentation produit, peut apporter un éclairage supplémentaire, même si ces avis ne préjugent pas des résultats futurs.
Foire aux questions
Pourquoi l'argent est-il plus volatil que l'or ?
L'argent bénéficie généralement d'un marché des changes plus restreint et moins liquide, tandis que sa demande est davantage influencée par l'activité industrielle. Les variations des anticipations de production et des flux d'investissement peuvent donc amplifier les fluctuations de prix. Une étude du World Gold Council publiée en mars 2026 a révélé que la volatilité historique de l'argent était environ deux fois supérieure à celle de l'or sur les périodes étudiées.
Quel est le sens d'un ratio or/argent de 100 ?
Un ratio de 100 signifie qu'une once d'or a la même valeur marchande que 100 onces d'argent. Ce ratio se calcule en divisant le prix de l'or par once par le prix de l'argent par once. Il mesure la valeur relative, mais n'établit pas si l'un ou l'autre métal est surévalué ou sous-évalué.
Le prix de l'argent peut-il baisser même en période de croissance de l'énergie solaire ?
Oui. Les fabricants de panneaux solaires peuvent réduire la quantité d'argent nécessaire par cellule ou la remplacer par d'autres matériaux dans certaines applications. Le Silver Institute a indiqué que ces développements ont contribué à la baisse de la demande d'argent photovoltaïque en 2025, malgré la croissance continue de plusieurs autres marchés industriels. Le volume de production à lui seul ne détermine pas la quantité d'argent consommée.
L'or ou l'argent est-il davantage affecté par le dollar canadien ?
La valeur des deux métaux est affectée par la conversion de leurs prix en dollars américains en dollars canadiens. Une même variation en pourcentage du taux de change USD/CAD a le même impact sur le prix de chaque métal, toutes choses étant égales par ailleurs. Cependant, leurs fluctuations de prix et leur volatilité sous-jacentes différentes peuvent engendrer des rendements totaux en dollars canadiens sensiblement différents.
L'argent offre-t-il la même protection que l'or en période de récession ?
Pas nécessairement. L'argent peut susciter l'intérêt des investisseurs en période d'incertitude, mais sa forte dépendance envers le secteur industriel peut devenir un désavantage en cas de ralentissement de l'activité manufacturière. Historiquement, l'or a affiché un comportement différent lors des crises financières, même s'il peut aussi chuter brusquement lorsque les investisseurs vendent des actifs liquides pour obtenir des liquidités. Aucun de ces métaux n'offre une protection garantie.
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